中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2022年4月20日貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.6%。LPR報(bào)價(jià)已維持連續(xù)三個(gè)月不變。

業(yè)內(nèi)專家表示，4月MLF利率未下調(diào)、全面降準(zhǔn)還未實(shí)施以及外部因素掣肘都是4月LPR報(bào)價(jià)未下降的原因，和市場預(yù)期一致。展望后續(xù)，貨幣政策將進(jìn)一步加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，LPR報(bào)價(jià)仍有下行空間。

圖片來源：中國貨幣網(wǎng)

01

LPR未降低符合預(yù)期

4月20日，兩種期限LPR均連續(xù)三月未變。從LPR報(bào)價(jià)機(jī)制看，當(dāng)下在實(shí)踐操作中基本形成了“MLF利率下調(diào)-銀行綜合負(fù)債成本改善-LPR報(bào)價(jià)下降”的傳導(dǎo)機(jī)制，本月MLF未變，因此LPR保持不動。此外，也有專家表示，降準(zhǔn)還未實(shí)施，LPR報(bào)價(jià)行缺乏下調(diào)動力也是原因之一。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，考慮到通常需要兩次全面降準(zhǔn)才能觸發(fā)報(bào)價(jià)行下調(diào)LPR報(bào)價(jià)，比如，2021年7月和12月兩次降準(zhǔn)，觸發(fā)1年期LPR報(bào)價(jià)在12月下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)。

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人民銀行4月15日表示，決定于2022年4月25日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)。廣發(fā)證券固收首席分析師劉郁認(rèn)為，此次降準(zhǔn)難以觸發(fā)LPR下調(diào)。此次降準(zhǔn)為金融機(jī)構(gòu)每年節(jié)省資金成本約65億元，節(jié)省的成本距1年期LPR下調(diào)5bp差距較大。

外部因素也制約LPR報(bào)價(jià)的降低。由于受到中美利差明顯收窄甚至倒掛，以及PPI仍然偏高的掣肘，降息操作的難度加大。如果要下調(diào)，就需要等待更強(qiáng)的催化因素和更適宜的窗口。

此外，當(dāng)前企業(yè)貸款利率已處于低位，也可能是LPR未降的原因之一。人民銀行4月18日披露，今年以來人民銀行引導(dǎo)市場利率下行0.1-0.15個(gè)百分點(diǎn)，帶動一季度企業(yè)貸款利率同比下降0.21個(gè)百分點(diǎn)至4.4%，為有統(tǒng)計(jì)以來的低點(diǎn)。

02

多措并舉降低融資成本

展望未來，穩(wěn)健的貨幣政策將進(jìn)一步加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，多措并舉降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。

“短期內(nèi)引導(dǎo)企業(yè)和居民貸款利率下行主要依靠兩種方式?！蓖跚喾治?，一是金融讓利實(shí)體，銀行將降準(zhǔn)帶來的成本下降效應(yīng)向貸款客戶傳導(dǎo)；二是央行加大結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具實(shí)施力度，通過再貸款向銀行提供更多低成本資金，進(jìn)而引導(dǎo)銀行以低利率向小微企業(yè)、綠色發(fā)展和科技創(chuàng)新等重點(diǎn)領(lǐng)域投放信貸。

平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生指出，貨幣政策護(hù)航寬信用需在四方面發(fā)力，包括：多措并舉降低企業(yè)綜合融資成本；進(jìn)一步支持制造業(yè)及綠色領(lǐng)域，加快結(jié)構(gòu)性工具的落地使用；加大對房地產(chǎn)重點(diǎn)領(lǐng)域的托底力度；緩解商業(yè)銀行資本約束，增強(qiáng)銀行的貸款投放能力。

此外，此前國常會提出增加支農(nóng)支小再貸款、設(shè)立科技創(chuàng)新和普惠養(yǎng)老兩項(xiàng)專項(xiàng)再貸款等舉措。民生銀行首席研究員溫彬表示，未來隨著降準(zhǔn)等總量工具落地，這些結(jié)構(gòu)性政策也有望加快推出，貨幣政策將堅(jiān)持穩(wěn)健基調(diào)，繼續(xù)發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，同時(shí)兼顧物價(jià)走勢變化、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策調(diào)整等內(nèi)外平衡，支持穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤，營造安全穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境。

對于后續(xù)貨幣政策將如何發(fā)力穩(wěn)增長，人民銀行多次強(qiáng)調(diào)，進(jìn)一步加大金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是受疫情嚴(yán)重影響行業(yè)和中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶支持力度，向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)合理讓利，降低綜合融資成本。

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03

房貸利率還會下調(diào)嗎

作為房貸利率定價(jià)的“錨”，盡管5年期以上LPR已連續(xù)三個(gè)月保持不變，但近來多地房貸利率有所下調(diào)。這一方面是受1月LPR利率調(diào)降影響，另一方面也與銀行調(diào)整利率加點(diǎn)浮動有關(guān)。

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據(jù)貝殼研究院發(fā)布的重點(diǎn)城市主流房貸利率數(shù)據(jù)：2022年4月貝殼研究院監(jiān)測的103個(gè)重點(diǎn)城市主流首套房貸利率為5.17%，二套利率為5.45%，分別較上月回落17個(gè)、15個(gè)基點(diǎn)；本月平均放款周期為29天，較上月縮短5天。

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央行近日也披露，3月份以來，全國已有100多個(gè)城市的銀行根據(jù)市場變化和自身經(jīng)營情況，自主下調(diào)了個(gè)人房貸利率，平均下調(diào)幅度在20個(gè)基點(diǎn)到60個(gè)基點(diǎn)之間不等。

貝殼研究院首席市場分析師許小樂分析稱，在市場仍處底部、復(fù)蘇力度較弱的背景下，4月住房信貸寬松幅度進(jìn)一步擴(kuò)大，首套、二套利率創(chuàng)2019年以來月度新低，其中，蘇州、南通首套主流利率已降至4.6%，與5年期以上LPR持平，其余城市首套主流利率也均低于6%；另外，4月銀行放款速度也是2019年以來最快的月份。

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對于未來房貸利率走勢，業(yè)內(nèi)多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為，在監(jiān)管繼續(xù)加大房地產(chǎn)金融回暖力度的背景下，房貸利率仍有下調(diào)空間。4月18日央行、外匯局發(fā)布23條金融支持舉措，明確“因城施策實(shí)施好差別化住房信貸政策，合理確定轄區(qū)內(nèi)商業(yè)性個(gè)人住房貸款的最低首付款比例、最低貸款利率要求”。

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這意味著接下來會有更多城市的銀行將根據(jù)當(dāng)?shù)厍闆r下調(diào)房貸利率。王青判斷，根據(jù)當(dāng)前疫情波動下的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，以及樓市運(yùn)行狀況，二季度還有可能再次實(shí)施一次全面降準(zhǔn)，LPR報(bào)價(jià)在5月和6月下調(diào)10至15個(gè)基點(diǎn)的概率較大，其中，5年期LPR報(bào)價(jià)有望與1年期LPR報(bào)價(jià)同步下調(diào)，從而帶動居民房貸條件改善，助推樓市在年中前后止跌企穩(wěn)。

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許小樂也表示，未來住房信貸將進(jìn)一步寬松，預(yù)計(jì)后期更多城市降低商貸首付比例和房貸利率，調(diào)整“認(rèn)房認(rèn)貸”標(biāo)準(zhǔn)，更多城市首套利率有望降至4.6%的基準(zhǔn)線，有利于降低購房成本，支持住房需求釋放，對樓市產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性利好。

END

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